Tether abocanha 70% da Adecoagro e levanta dúvida: para onde vai a gigante do agro?

Tether Investments agora detém cerca de 70% das ações ordinárias da Adecoagro (AGRO), após concluir uma oferta pública de aquisição (OPA) em 24 de março. Isso resultou em uma reavaliação pela Morgan Stanley, que diminuiu o preço-alvo de US$ 13 para US$ 10 e rebaixou a recomendação de equal-weight para underweight.

A Tether pretendia adquirir até 49,6 milhões de ações a US$ 12,41 cada, mas recebeu ofertas para cerca de 67,1 milhões de ações. Um fator de rateio de 73,9% será aplicado para atender ao limite proposto.

Segundo o relatório assinado por Julia Rizzo e Julia Habermann, mesmo com ativos de qualidade e fluxo de caixa livre consistente, as ações devem ter desempenho inferior à média de mercado, devido à falta de clareza sobre a estratégia da Tether.

O novo preço-alvo de US$ 10 implica um rendimento de fluxo de caixa livre de 7% e um desconto de 50% sobre o valor patrimonial líquido, refletindo riscos elevados pelo novo controle.

• Projeções para o primeiro trimestre indicam resultados fracos, com queda no Ebitda da divisão de açúcar e etanol, devido a problemas de moagem e cana de menor produtividade;
• Operações agrícolas, como a de arroz, também devem enfrentar recuo no Ebitda.
• Efeitos negativos nos ativos biológicos podem pressionar ainda mais os resultados;

A perda de liquidez e a indefinição sobre o futuro da Adecoagro são fatores críticos para a redução do otimismo em torno das ações. Na última segunda-feira (27), os papéis caíram quase 5% na Bolsa americana.