3 riscos para os mercados do “grande e belo” pacote fiscal de Trump, segundo o Morgan

Morgan StanleyDonald Trump nos EUA, que avança na Câmara e será avaliado pelo Senado.

A Seção 899 é o foco de preocupação, pois pode aumentar impostos para investidores estrangeiros em certos ativos financeiros.

A incerteza acerca do escopo da medida gera apreensão no mercado. Embora o texto atual não indique intenção expressa de tributar ativos de renda fixa, o Senado precisa esclarecer a situação.

Principais cenários apontados pelo Morgan Stanley:

• Inclusão de Treasuries na nova tributação pode inclinar a curva de juros e desvalorizar o dólar.
• O aumento da volatilidade no mercado de bônus corporativos, impactando 25% detidos por investidores internacionais.
• Riscos para produtos securitizados, especialmente títulos lastreados em ativos comerciais, afetados entre 5% e 10% por exposição estrangeira.

A Seção 899 pode ser reformulada no Senado, o que poderia reduzir as preocupações atuais. Entretanto, enquanto o texto final não é divulgado, há potencial para reprecificação nos mercados de dívida e câmbio.

Atualmente, investidores estrangeiros possuem quase US$ 40 trilhões em ativos nos EUA, 134% do PIB americano, focados em títulos e ações de longo prazo.

Macroeconomicamente, a incerteza legislativa e a postergação das tarifas comerciais não alteram as previsões de crescimento global mais fraco e política monetária americana restritiva. O Federal Reserve não deve cortar juros até 2025.

O relatório recomenda papéis de alta qualidade com vencimentos de cinco a dez anos nos EUA e títulos europeus acima de 15 anos. Setores defensivos sugeridos incluem bancos americanos, serviços públicos e telecomunicações.